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La reestructuración financiera de activos de generación del sector renovable y los fondos.

19-2-16. Eduardo Collado
viernes, 19 febrero 2016. Eduardo Collado
La reestructuración financiera de activos de generación del sector renovable y los fondos.
El proceso de renegociar la deuda en tiempos de crisis, es un concepto que implica un cambio de las relaciones entre los diferentes stakeholders de una empresa.

La reforma energética iniciada en 2012, ha dado lugar a grandes trabas para el desarrollo de las energías renovables, perjudicando al sector de las energías renovables, con un paquete legislativo que fue provocando inquietud y malestar entre los operadores y asociaciones del sector renovable.

Todo esto ha dado lugar a cambios para las empresas del sector de las renovables, con la desaparición del sistema de primas antiguo, sobre las cuales se había fundamentado el desarrollo de dichas tecnologías, que se habían financiado y desarrollado de acuerdo con las normativas anteriores. Después de la reforma, la mayoría de los proyectos renovables, que pasaron a estar remunerados con respecto al principio de rentabilidad razonable, son conscientes de que el Gobierno podrá revisar discrecionalmente todas las retribuciones cada seis o tres años, con lo que se vuelve a añadir una gran incertidumbre entre los operadores.

Lo cierto es que la continua inseguridad jurídica, con medidas retroactivas que ponen en riesgo las inversiones realizadas, han cambiado el mapa empresarial, ya que fue identificada como una buena oportunidad de negocio y habiendo sido aprovechado por los grandes inversores, bancos y grandes fondos para el desarrollo de nuevos negocios.

En estos últimos meses las entidades financieras ya se han puesto en contacto con los propietarios de los proyectos en dificultades (en Distress), que al entrar en default, deben de renegociar los términos en los que puede cerrarse una eventual refinanciación de la deuda, personalizada a cada instalación concreta, normalmente con un alargamiento del periodo de la deuda y un probable relajamiento de los covenants, a no ser que quieran negociar con los citados fondos la aplicación de la correspondiente quita.

El proceso de reestructuración financiera, o sea el proceso de renegociar la deuda en tiempos de crisis, es un concepto que implica un cambio de las relaciones entre los diferentes stakeholders de una empresa, que tiene como objetivo dar viabilidad financiera a la empresa. Las fases del proceso de refinanciación pasan por un  Diagnóstico de la situación, un Plan de Negocio/Viabilidad/Modelo financiero, una Estructuración de la operación, la Búsqueda de viabilidad de la refinanciación, la Presentación de la propuesta de refinanciación (term sheet), y una Negociación, que caso de no tener éxito por falta de acuerdo, puede dar lugar a una nueva reestructuración.

Para que las refinanciaciones sigan funcionando en el futuro, es necesario una estabilidad regulatoria, para poder tener una predicción lo más real posible del Cash Flow, y para ello los cambios a realizar por el Gobierno en los periodos y semiperiodos regulatorios, deben de ser lo más estables posibles.

Dentro de los cambios pedidos por los Bancos, además del alargamiento de los periodos del préstamo y de la relajación de los covenants, se van a tener que realizar acciones que mejoren la viabilidad económica de las instalaciones. Entre estas acciones a realizar, es necesario repasar y tener en cuenta todas aquellas acciones en las que se pueda incidir a través de negociación, no solo con los Bancos, sino con los proveedores, para intentar mejorar los costes de la O&M, el de gestión de los repuestos, los seguros de las plantas, así como el resto de contratos más significativos.

Como se puede ver es un tema complicado que depende de demasiadas variables, pero que en estos momentos está siendo realizado en mayor o menor medida por todos los activos con problemas.

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